一种货币能够兑换为另一种货币的价格。很多年来，经济学家和政治家常常改变其对试图将一个国家的汇率保持稳定而非由市场来决定是否合理的看法。在第二次世界大战后的二十年，许多主要货币都根据布雷顿森林协定而保持稳定汇率。在随后的二十年，允许货币汇率浮动的国家数量开始增加，尽管在二十世纪九十年代后期，一些在经济与货币联盟中的欧洲货币以及建立货币发行局的一些其他国家的汇率仍保持永久固定。在资本可以在全世界畅行时，国家无法固定其汇率且无法保持独立的货币政策。国家必须在固定汇率带来的信心和稳定性和对浮动汇率带来利率政策的管制之间做出选择。从表面判断，在资本流动的世界，更灵活的汇率似乎是最好的选择。浮动货币将促使公司和投资者为避免波动损失而采取措施，而非哄骗其进入稳定的假象。这应使外国银行对贷款更小心谨慎。同时，它使政策制定者能够相应设计本国的货币政策。但浮动汇率有一个较大的缺点：当从一种平衡汇率到另一种平衡汇率时，货币可能被调过头并变得更不稳定，特别是当大量资本流入或流出某个国家时更是如此。这种不稳定会形成真正的经济成本。要在这两种汇率中获取最大的利益，许多新兴经济已尝试混合法，放松对单个外币（如美元）的汇率绑定或与一篮子货币的绑定结。但二十世纪九十年代的货币危机和阿根廷货币发行局的失败，让许多经济学家得出以下结论：如果不是欧盟等货币联盟，最后的政策可能是使用自由浮动汇率。