A forma da evolução da balança comercial de um país após uma desvalorização. Uma taxa de câmbio mais baixa inicialmente significa exportações mais baratas e importações mais caras, fazendo a conta corrente pior (um déficit maior ou excedente menor). Depois de um tempo, porém, o volume de exportações vão começar a subir por causa de seu preço mais baixo para os compradores estrangeiros, e os consumidores domésticos vão comprar menos das importações mais caras. Eventualmente, a balança comercial vai melhorar o que era antes da desvalorização. Se houver uma apreciação da moeda, pode haver uma inversão da curva J.