ある通貨を別のに変換されることができる価格。長年にわたり、経済学者や政治家はしばしば、それが安定した国の為替レートを保持しようとするのではなく、それは市場の力によって決定されるようにする良い考えなのかどうかについての彼らの心を変更しました。第二次世界大戦後の二十年のために、主要通貨の多くは、ブレトンウッズ協定の下で修正されました。1990年代後半に欧州通貨の数が恒久的に経済通貨同盟やカレンシーボード制を確立し、いくつかの他の国で修正されたものの、次の2つの数十年の間に、変動が許されるように通貨の数は、増加した。資本金は世界中で容易に流れることができるときは、国は彼らの為替レートを固定し、同時に独立した金融政策を維持することはできません。彼らが自信と固定相場制と変動為替レートが提供する金利政策上のコントロールによって提供される安定性の間で選択する必要があります。それの顔に、資本移動の世界では、より柔軟な為替レートが最善の策だ。浮動通貨は、企業と投資家は安定性の誤った感覚に変動はなく、小康状態、それらをヘッジするように強制されます。それは、融資に関する外資系銀行がより慎重にする必要があります。それと同時に、政策立案者が自分の金融政策を考案するのオプションを提供します。しかし、変動為替レートが大きな欠点を持っている：別の平衡状態から移動する際に、通貨は、特に国の資本の出入りする大量の場合、非常に不安定になり、オーバーシュートがとができます。この不安定性は、現実の経済的コストを持っています。両方の長所を取得するには、多くの新興経済国は、疎、単一の外国のようなドル安などの通貨、または通貨バスケットにするか、その為替レートを結ぶ、ハイブリッドなアプローチを試みた。しかし1990年代後半の通貨危機、そしてアルゼンチンのカレンシーボード制の失敗は、多くのエコノミストは、ユーロなどではない通貨の組合なら、最善の政策は自由変動相場を持っているかもしれない、と結論した。