Modifications de la masse monétaire n'ont aucun effet sur les variables économiques réels comme sortie, taux d'intérêt réels et le chômage. Si la Banque centrale double la masse monétaire, le niveau des prix doublera aussi. Deux fois plus de dollars signifie la moitié autant bang pour votre argent. Cette théorie, une croyance fondamentale de l'économie classique, a été d'abord avancée au XVIIIe siècle par David Hume. Il entreprit la dichotomie classique que les variables économiques viennent dans deux variétés, nominale et réelles, et que les choses qui influent sur les variables nominales n'affectent pas nécessairement l'économie réelle. Peu d'économistes pense aujourd'hui que pure neutralité monétaire existe dans le monde réel, au moins à court terme. L'inflation affecte l'économie réelle, car, par exemple, il peut y avoir prix rigides ou illusion monétaire.